文/乐居财经付魁

(相关资料图)

年过七旬的老人，大多数已经开始享受退休生活，下下棋、打打麻将、钓钓鱼，亦或每天在公园跳跳老年舞，有一位79岁的老人，还在为公司上市奔波忙碌。

“本人目前身体健康，有足够的的经历继续为公司发展做贡献。”面对投资者对79岁是否还有精力管理公司，蓝箭电子（301348.SZ）董事长王成名在上市路演时的回答显得从容坚定。

上个世纪90年代，王成名就参与组建蓝箭电子，当时已经年近50岁。与王成名一起的还有陈湛伦、张顺，两人年龄分别为74岁、65岁。这三人便是蓝箭电子的共同控制人。

平均年龄超过70，还在为上市奔波。从IPO被受理到敲钟，历时20个月，蓝箭电子成功登陆创业板。这或许就是三位老年人特有的快乐吧。

上市首日，蓝箭电子股价飙升，开盘报52.00元/股，最高至84.24元/股，截至收盘报55.58元/股，涨幅207.41%，成交额24.90亿元。此后几天，蓝箭电子股价开始降温，截至8月17次收盘，蓝箭电子收盘价为51.62元/股，低于上市首日收盘价。

蓝箭电子隶属半导体行业，其产品主要应用于智能家居等领域。上市前夕，蓝箭电子净利润下滑，主要受毛利率波动的影响。此外，蓝箭电子还一定程度上依赖政府补助，2020-2022年，政府补助占利润的比例分别为4.82%、8.98%、7.88%。

股权分散，实控人年过七旬

蓝箭电子的上市成为佛山市禅城区首家半导体芯片领域的上市公司，也是近5年来禅城上市企业的新突破，由此禅城上市企业增至13家。

蓝箭电子曾是国有资产企业，在前期经历了四次较为重要的国有资产变动。

资料显示，蓝箭电子的前身可追溯到佛山市无线电四厂，1998年12月经批准改制为有限责任公司，即为蓝箭有限。当时的主要股东为广东正通集团有限公司（简称“电子集团”）、佛山市蓝箭电子有限公司工会委员会（简称“工会委员会”）、王成名、陈湛伦、张顺，分别出资637.5万元、482.5万元、30万元、20万元、20万元。

改制两年后，蓝箭有限注册资本增加6000万元，佛山市电力电气安装公司（简称“电气公司”）出资1000万元。增资1年后，电气公司将所持有的股权对外转让，但由于短时间内无法确定适合的受让方，电气公司遂将其持有的股权先行转让给工会委员会。

当时，蓝箭有限制定了经营者股权激励方案，确定股权激励对象为经营班子成员王成名、陈湛伦、张顺、舒程4人，股权激励所涉股权来源电气公司所转让的股权及与业绩挂钩的期权。

2004年4月28日，电子集团与工会委员会、虹志电子、三德电子、欣利亚电器、思微贸易签署了《股权转让合同》，约定电子集团将其持有的蓝箭有限26.67%股权转让给工会委员会、5%股权转让给虹志电子、4.17%股权转让给三德电子、3.33%股权转让给欣利亚电器、3.33%股权转让给思微贸易。

虹志电子的实控人为王成名，三德电子的实控人为陈湛伦，欣利亚电器的实控人为张顺，思微贸易的实控人为舒程。

到此时，国有资产变动基本完成。而这几次的国有资产变动引起了交易所的问询，问询点在于这几次的国有资产变动是否造成国有资产流失。

国有资产变动后，蓝箭电子后又通过增资扩股、改制股份企业等方式，对股权进一步划分。但从一开始，蓝箭电子股权就较为分散，直至上市，依然如此。

上市前，共同实际控制人为王成名、陈湛伦、张顺，在上市之前，三人分别持股21.11%、13.14%、10.07%，三人签署了《一致行动协议》，约定三人均在公司每次董事会、股东大会表决中保持一致意见，如各方经充分协商未能形成一致意见，以王成名的意见作为一致意见进行表决。

此外，舒程持股5.83%，比邻创新持股5.39%，蓝芯咨询、箭入佳境均分别持股1.67%，赵秀珍等104名自然人股东合计持股28.10%。其中，王成名为蓝箭电子董事长，陈湛伦为该公司董事，张顺为董事、副总经理，赵秀珍为董事、副总经理、财务总监。

比较有意思的是，蓝箭电子三位实控人年事已高。王成名、陈湛伦和张顺分别出生于1944年、1949年和1958年，王成名79岁，陈湛伦74岁，张顺65岁，平均年龄已过古稀之年。

依赖政府补助，上市前净利下滑

资料显示，蓝箭电子主要从事半导体封装测试业务，为半导体行业及下游领域提供分立器件和集成电路产品，主要产品广泛应用于消费类电子、工业控制、智能家居、安防、网络通信、汽车电子等多个领域。

招股书显示，2020-2022年，蓝箭电子营业收入分别为5.71亿元、7.36亿元、7.52亿元，净利润分别为1.84亿元、7727.06万元、7142.46万元。

净利润来连续两年下滑，与毛利率变动不无关系。数据显示，2020-2022年，蓝箭电子主营业务毛利率分别为19.97%、23.11%、19.63%。其中，自有品牌产品毛利率分别为14.49%、23.82%和19.94%，封测服务产品毛利率分别为25.68%、22.43%、19.35%，封测服务产品毛利率逐年下降。

毛利率与原材料有关。据了解，蓝箭电子主要原材料为芯片、框架、塑封料，2020-2022年，三者的采购金额占原材料采购总额比例分别为66.78%、66.33%、62.69%。

数据显示，2020-2022年，芯片采购单价分别为157.66元/万只、158.41元/万只、137.79元/万只，框架平均单价分别为65.69元/万只、63.29元/万只、58.30元/万只，塑封料平均单价分别为42.71元/kg、44.26元/kg、44.55元/kg。

此外，除了受毛利率影响，蓝箭电子的净利润也与政府有关。数据显示，2020-2022年，蓝箭电子计入当期损益的政府补助金额分别为1035.61万元、763.30万元、590.94万元，占当期利润总额的比例分别为4.82%、8.98%、7.88%。蓝箭电子直言，对政府补助存在一定的依赖。

不过，虽然净利润逐年下降，但蓝箭电子还是大手笔分红。数据显示，2021年，蓝箭电子的现金分红为6000万元，占当期净利润的比重为77.65%。按照持股比例计算，王成名、陈湛伦和张顺分别分红1266.2万元、788.4万元、604.2万元。

这笔分红，在招股书中的大额资金往来上亦有显示，但查阅发现，除了分红外，三位实控人还有其他大额资金往来。

从上图可以看出，三位实控人均有多次大额资金往来，金额多集中在100-500万之间。其中，王成名和陈湛伦500万以上的资金往来也有不少。通过图表显示，大额资金往来主要用于投资理财。

值得注意的是，上述三位的大额资金往来曾被交易所问询，并被要求说明是否存在体外资金循环形成销售回款或承担成本费用情形。

蓝箭电子对此表示，实际控制人账户大额资金往来具体情况主要为投资理财、亲友往来、分红款、工资及奖金、购买保险、购房、日常开支等，不存在体外资金循环形成销售回款或承担成本费用情形。

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